Банк России в рамках упреждающих мер по снижению волатильности продал на внутреннем рынке валюту с расчетами 23 апреля на сумму 23 млрд рублей, следует из данных на сайте регулятора. Это самая большая сумма, выделенная регулятором с момента начала упреждающих продаж валюты. Объем валюты, проданной ЦБ РФ с расчетами 22 апреля, составлял 19,2 млрд рублей.
С 10 марта 2020 года Банк России проводит упреждающую продажу валюты в рамках реализации механизма бюджетного правила. Это позволяет повысить предсказуемость действий денежных властей и снизить волатильность финансовых рынков в условиях колебания цен на нефть. За этот период объем продажи валюты на внутреннем рынке достиг 398,7 млрд рублей. Такие операции будут осуществляться до момента начала регулярных продаж иностранной валюты из средств Фонда национального благосостояния.
На 1 апреля объем ликвидных средств ФНБ, хранящихся на счетах в ЦБ, составлял 11,1 трлн руб., а без учета рублей, зарезервированных на покупку акций Сбербанка, - 9,6 трлн руб. ($123,5 млрд). Помимо этого, на счетах в ЦБ лежит 0,66 трлн руб. (около $10 млрд) валюты, приобретенной Минфином для ФНБ в январе-марте 2020 года, но еще не зачисленной в фонд.
Несмотря на внушительность этих сумм, потратить их часть на поддержку падающей экономики за счет дополнительных бюджетных расходов правительство не может. Суммы, вырученные от продаж валюты, компенсируют выпадение нефтегазовых доходов и позволяют сохранить бюджетные расходы на запланированном уровне, но не увеличить их. Отказаться от бюджетного правила в его нынешнем виде даже в пользу стимулирования экономики может привести к тому, что доверие рынка к правилу будет потеряно.
Кроме того, при снижении доходов не от продажи нефти и газа (к примеру, при снижении поступления от НДС или налога на прибыль) компенсировать их придется другими источниками - главным образом дополнительными госзаимствованиями. Потратить резервы ФНБ больше, чем позволяет бюджетное правило, не получится, и служить источником дополнительных расходов на стимулирование экономики они не смогут. По словам экспертов, для спасения экономики от нынешнего кризиса нужны дополнительные расходы бюджета, финансируемые из других источников - из госдолга или Банка России.
В соответствии с бюджетным правилом общие расходы текущего года могут быть увеличены только на сумму прироста прогнозируемого объема ненефтегазовых доходов. Таким образом, из всего набора стимулов можно только увеличивать госгарантии по долговым обязательствам предприятий, выдавать бюджетные кредиты и предоставлять налоговые льготы, что отчасти уже было сделано. А для чистого увеличения прямых расходов на стимулирование экономики понадобится приостановка бюджетного правила. Другие возможности вроде перераспределения бюджетных остатков прошлого года или увеличение дефицитов региональных бюджетов могут применяться очень ограниченно и могут привести к росту "теневого" долга в регионах, с которым уже столкнулись в Китае.
По словам экспертов, в 2020 году общий объем выпадающих доходов бюджета составит 3-4 трлн руб. при ценах на нефть $25-35 за баррель относительно первоначального бюджетного плана при средней цене нефти $57. При сокращении общих доходов на 3-4 трлн руб. ожидаемый дефицит в размере более 3 трлн руб. удастся закрыть продажами валюты из ФНБ по бюджетному правилу только на 1,1-1,7 трлн руб., остальное придется покрывать заимствованиями. При цене Urals $30 за баррель расходование резервов ФНБ за девять месяцев 2020 года составит от 0,6 до 1,2 трлн рублей.
При этом в бюджетном правиле России нет оговорок, которые разрешают временно отклониться от бюджетного правила в случае редких и чрезвычайных обстоятельств. Такие оговорки приняты в таких странах, как Германия, Словакия, Швейцария, Бразилия и становятся неотъемлемой частью современных бюджетных правил. В то же время эксперты отмечают, что текущее бюджетное правило в РФ выглядит оплотом стабильности экономики, а ЦБ не рискует идти на нетрадиционное меры монетарного стимулирования. В то же время, по словам экспертов, страны в Европе уже начали игнорировать бюджетные правила ради борьбы с коронавирусом, и рынки могут и не отреагировать на отступление России от правила в чрезвычайный момент.
